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中信建投转型稳增长变革促云开

时间:2019-08-16 17:11:54 来源:互联网 阅读:0次

中信建投:转型稳增长 变革促云开 2012-07-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

外部经济:漫漫复苏路美国经济复苏趋势延续;欧洲经济或在三季度再度触底,四季度出现一定积极信号,但仍难见明显转机。日本经济受灾后重建、消费扩张和出口增长的助推复苏仍在持续,但下半年恐将面临风险与挑战。下半年全球经济弱势增长格局仍将延续,其引致影响是我国外部需求疲弱和压低三季度通胀预期。

中国经济:筑底进行中经济内生动力疲弱,GDP增速正在接近全年底部。库存底部后移、需求持续低迷、全球经济变化增加了我国经济筑底的复杂性。但随着稳增长政策滞后效应的累积释放,外部经济形势逐步明朗,回补库存周期的启动,GDP同比终将企稳甚至缓慢回升。全年GDP达到7.9%。通货膨胀全年无忧。

结构调整:转型稳增长经济转型并非一蹴而就且并不闪亮,但我们已在路上。分行业看,政府在反思基建的投资拉动模式,交运投资明显下滑,而水利、电力和水等投资明显提升;房地产投资增速显著下滑,政府主动挣脱房地产业束缚用意明显;制造业受经济周期影响冷热不均,但仍高于房地产业。其中,专用设备、仪器仪表、汽车、通用设备、医药等行业投资均保持30%以上高速增长。农业与以金融、文体娱乐业、仓储、批发零售为代表的服务业投资保持高速增长。

政策转型进行中。从三大需求看,政府主动刺激消费、拉动内需的意图十分明显。在外需不振之际,主动拓展新兴市场。出口结构中一般贸易出口增速已稳定地高于加工贸易。出于对经济增长中枢下移的认知,政府主动调减增长的政策目标。只要不发生大量失业,政府对经济下滑的容忍度在提高。政策更多地是维稳而非刺激。

制度设计:变革促云开中国经济走向成熟,分配问题优于增长问题。未来体制的合法性不在于经济增速,而在于分配公平和社会问题的有效解决。补充性政策关乎中国的长治久安和持久繁荣。当前中国需要邓小平式的改革家,不需要鼓吹政府刺激政策的凯恩斯。中国需要变革,中国正在变革。缩小贫富差距、消除制度性腐败、削弱利益集团、金融结构改革、注重环境保护、制度让利等都是制度变革的方向。

利率市场化开启利益集团让利的破冰之旅。房地产让利有必要攻坚。期望经济少折腾,改革不懈怠。无变革,无新生。

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